2023年1月17日珍宝岛（603567）（603567）发布公告称公司于2023年1月17日召开分析师会议，东吴证券分析师参与。

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具体内容如下：

问：疫情防控放开以来，很多产品被纳入防控指南和推荐目录等，这些产品和之前比销售是否有大幅度高？

答：疫情防控是12月初放开的，中药材贸易方面，公司订单从11月份开始陆续增加，一些饮片公司和上市公司的采购也和我们有合作，我们和康跃科技（300391）签订了战略采购协议。中药制剂方面，芩兰口服液、双黄连口服液、炎琥宁注射液等目前是供不应求的状态。我们公司目前是全员保供状态，发货量与去年同期相比会有大幅的提升。

问：产品的销售升持续性怎么看？

答：随着后疫情时代，免疫力增强类、心脑血管疾病等用药的需求会有一定的突破，公司免疫类的产品灵芪加口服液、刺五加脑灵合剂以及注血、血栓通胶囊等血脑血管类产品都有一定的市场布局。同时，公司在销售队伍布局及结构上也做了优化调整，同时公司也加大了学术覆盖、媒体宣传推广等措施，我们预计2023年公司产品的销售提升会有可持续性。

问：亳州交易中心设立的契机？

答：公司董事长是安徽亳州人，他是做中药材贸易起家的，有26年多的中药材贸易行业经验，另外亳州是四大药都之首，有中药材的资源优势。也得益于当地政府的大力支持和引导，争取到了安徽省政府特批交易中心资格。2017年，我们在亳州就投资设立了亳州交易中心，2019年9月营业的。

问：亳州交易中心的经营模式？利润率情况？战略采购营收占比？

答：亳州交易中心经营模式主要有两种，一个是战略采购，一个是以销定采。战略采购是交易中心有研究团队，实时关注市场行情，在适当价位择机买入，根据客户沟通情况择机卖出以赚取差价；以销定采是结合“N+50”在全国设立的产地办事处，根据销售客户的需求，根据各地采购优势进行采购，以赚取差价。公司在亳州设有神农仓，对货物进行存储，包括客户寄存和自行贸易存货均有。交易中心通过建立统一管理、统一仓储、统一包装、统一结算、统一购销的“六统一”运营管理模式，实现中药材全产业链的溯源体系，并引入第三方质检平台，统一解决质检问题，为广大采购商提供了质量稳定可控的中药材采购渠道。

2021年中药材业务平均毛利是5.74%。公司中药材贸易业务毛利在2-3%；自营业务毛利在逐渐增加；公司根据中药材价格趋势的判断，进行战略储备，价格合适时进行抛售，利润空间有望提升。战略采购模式的营收约占三分之一，其他是以销定采的模式。

问：未来三年业绩的预期如何？

答：未来三年将随着血栓通胶囊、复方芩兰口服液的放量，制药工业板块将逐渐恢复增长，从目前情况看，业绩将会呈现一个比较稳步上升的态势。目前主要的中药制造企业的药材需求较大，缘于我们在中药材贸易领域的规模优势，一些大药企主动和我们联系，部分中药制造的上市公司的战略中药材采购的品种也在洽谈中。中药材毛利率不高，根据药材品种看，企业端和我们的合作比较积极的。由于市场对我们的了解，一些饮片公司和上市公司的采购也和我们有合作，亳州中药材交易中心是2019年开始营业，也是摸索着做的，随着目标往前推进。利润贡献方面，未来以线上和线下相结合的方式打造利润增长极，目前现货交易毛利率在5%左右，未来随着不同交易模式的开展，毛利会有所提升。

问：中药注射剂的未来发展趋势？公司的应对措施？

答：2017年前后，国家出台了中药注射剂的限制性政策，但经过两年的运行，在实操层面，限制性政策已经很大程度温和，很多注射剂品种已经可以医保支付覆盖。2021年以来的中成药集采目录中也包括相当规模的注射剂品种。目前是慢慢放开按说明书使用的趋势，针对当期形式的判断，我们今年也先后并购了部分优势中药注射剂品种，这些品种原来是具有相当规模的市场占有率的。我们公司对中药注射剂这块是比较有预判的，我们没有放弃对中药注射剂的看好，团队建设上也设立了专门销售团队，做各大中、西医院的销售。中药注射剂方面我们也对原有的优势品种进行了创新升级，我们打破了市场上常见的品规，我们做了品质的提升和规格的改变，包括舒血宁的质量标准通过了689国家标准，新增了10ml的规格等，主要也是应对中药集采的差异化策略。未来在产品中标后，我们这种差异化的品规可以打入非集采市场。有些收购的品种和规格创新的品种都是集采之外的，未来即使部分品种进入集采，不同的品规也会有不同应对的。我们并购的品种和多品规的产品都已在做市场销售的布局。

问：未来几个核心品种增长预期要如何实现呢？

答：第一，公司董事长亲自主抓销售工作，公司整体的销售团队进行了调整，销售结构和销售人员都相应的进行了变更；第二，公司近期增加了产品学术推广和媒体宣传力度；第三，目前的后疫情时代，随着国家层面不断推出利好中药的政策方针，中药将被更多人认可，中药制剂用药会有大幅提升。

珍宝岛（603567）主营业务：中药制剂的原材料种植、产品生产和销售

珍宝岛2022三季报显示，公司主营收入33.2亿元，同比上升22.77%；归母净利润1.53亿元，同比下降36.68%；扣非净利润9484.37万元，同比下降24.58%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入8.39亿元，同比下降21.88%；单季度归母净利润-8566.16万元，同比下降153.04%；单季度扣非净利润-1.23亿元，同比下降174.51%；负债率38.34%，投资收益345.26万元，财务费用9849.41万元，毛利率27.84%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出210.19万，融资余额减少；融券净流出95.48万，融券余额减少。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，珍宝岛（603567）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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