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投资策略：本周原料端表现延续弱势，焦炭第7 轮提降落地，铁矿港口到货量或继续增加，叠加铁水产量持续下行，疏港难有增量，矿价预计维持低位震荡。成材端，本周国内钢材价格整体呈低位反弹后再次探低的表现。周初受低位成交放量以及期螺反弹的提振，市场出现一定幅度反弹，但后半周随着高位需求跟进不足以及社融数据不及预期、叠加原料成本的下移，后半周国内钢材价格再次走低。库存方面，五一小长假第二周总库存预期内再度转降，但以建筑钢材为主。截至本周，板材逆季节性连续累库三周。从刚需表现来看，建材终端因节后赶工节奏加快，提振补库情绪，推动消费改善，但板材终端制造业内外需表现相对偏弱，叠加供应收缩幅度不及建材，因而消费延续弱势表现。对于当前市场而言，虽然本周库存降幅扩大，产量也在逐步回落，但短期市场供强需弱的格局难改，市场参与者对于后市的需求恢复普遍信心不足。价格趋势方面，从本周头部钢企下调6 月多品种钢材出厂基价来看，钢厂对未来需求预期较差，综合预计下周国内钢材市场价格或低位震荡运行。

一周市场回顾：本周上证综合指下跌1.86%，沪深300 指数下跌1.97%，申万钢铁板块上涨0.12%。年初至今，沪深300 指数上涨1.15%，申万钢铁板块下跌0.17%，钢铁板块跑输沪深300 指数1.32PCT。本周螺纹钢主力合约以3415 元/吨收盘，比上周下降127 元/吨，幅度3.59%，热轧卷板主力合约以4085 元/吨收盘，比上周上升161 元/吨，幅度4.10%；铁矿石主力合约以832 元/吨收盘，较上周上升10 元/吨。

本周建筑钢材成交量较上周下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.69 万吨，较上周下降0.82 万吨。本周五大品种周消费量增幅9.06%；其中建材消费环比增幅18.55%，板材消费环比增幅1.96%。受积极补库推动，交易情绪和氛围较为积极，因此促进周消费量环比有所提升，且以建筑钢材品种表现最为明显。 五大品种社会库存1328.97 万吨，环比降44.78 万吨。

高炉开工率和产能利用率持续下降， 电炉开工率产能利用率大幅下降： 本周Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为81.10%和57.94%，前者环比上周下降0.59%，后者较上周下降1.58%；本周Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为89.03%和77.30%，前者环比上周下降0.46PCT，后者较上周下降1.52PCT。本周85 家电弧炉开工率、产能利用率分别为66.67%和47.48%，环比上周下降1.76%和下降2.94%。

钢价持续下跌：Myspic 综合钢价指数环较上周下跌0.64%，其中长材下跌0.55%，板材下跌0.75%。上海螺纹钢3680 元/吨，周环比下跌20 元，幅度0.54%。上海热轧卷板3840 元/吨，周环下跌10 元，幅度0.26%。

原材料价格下跌：本周Platts62% 102.85 美元/吨，周环比下降0.8 美元/吨。本周澳洲巴西发货量2325.3 万吨，环比上升54.4 万吨，到港量970.9 万吨，环比上升181.5万吨。最新钢厂进口矿库存天数16 天，较上周减少3 天。天津准一冶金焦2090 元/吨，较上周下降200 元/吨。废钢 2430 元/吨，较上周下降10 元/吨。

吨钢盈利普遍回升：热轧卷板（3mm）毛利126 元/吨，毛利率升至3.59%；冷轧板（1.0mm）毛利-124 元/吨，毛利率升至-3.12%；螺纹钢（20mm）毛利101 元/吨，毛利率升至3.05%；中厚板（20mm）毛利109 元/吨，毛利率升至2.99%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。